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隨著8月29日酒鬼酒和貴州茅臺披露半年報，白酒上市公司上半年業績在投資者面前展露無遺，從中報來看，白酒上市公司的業績可以用“哀鴻遍野”來形容。而這是否意味著抄底機會來臨？ 一家一線白酒公司的銷售負責人對稱，一線白酒已經開始復蘇。而一位白酒分析師則稱，白酒行業在下半年在低基數與旺季情況下，報表應該可期，不過2014年將出現業績分化嚴重情況。 哀鴻遍野 酒鬼酒半年報顯示，公司上半年實現營業收入1.79億元，同比下降52.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-4447.30萬元，上年同期為3071.85萬元；基本每股收益-0.1369元。公司稱，銷售收入大幅下降，因調整產品結構，導致產品整體盈利能力下降，預計2014年1~9月累計凈利潤為-6500萬元至-8000萬元，上年同期為2034.65萬元。 酒鬼酒是上市酒企虧損較為突出的企業。此外，老白干酒凈利潤下降49.36%，接近腰斬，同日披露中報的沱牌舍得和山西汾酒，兩家凈利均降逾六成，其中沱牌舍得半年報實現營業利潤1584.71萬元，較上年同期下降70.20%；山西汾酒上半年實現營業收入和凈利潤分別為23億元和3.67億元，同比分別下滑43.42%和62.86%。實現歸屬于母公司股東的凈利潤為1046.95萬元，較上年同期下降62.94%。沱牌舍得方面在中報中稱，白酒行業的深度調整仍在繼續，高端白酒市場持續低迷，整個白酒行業的市場競爭已進入白熱化。青青稞酒也宣布上半年凈利同比下降近兩成。 一線白酒公司五糧液中報顯示，營業收入同比下降24.85%；凈利潤同比下降30.90%。對于營業收入下滑的原因，五糧液解釋為：“主要系白酒市場持續深度調整所致。” 上市酒企整體萎靡的背景下，業績分化則是另外一個特征。 “我們不是很強調一線和二線白酒，喜歡管理和銷售好的公司，白酒公司現在分化嚴重。”北京一位分析師稱，哪些白酒公司會率先走出困境，接下來要看三季度能否放量。 申萬分析師亦稱，先走量后看價，行業調整期，經銷商行為往往偏謹慎，今年首要任務是完成計劃。因此對經銷商來說旺季是先走量，而非提價。今年中秋旺季需要先看“量”，再看“價”。 平安證券分析師報告認為，白酒公司中報2014年營收則略好于分析師原來的預期。營收超預期的品種有沱牌、老窖、古井，估計主要有兩個原因：一方面經過了1年多的調整，效果初步顯現，包括產品、渠道、區域等方面；二是由于二季度收入絕對值較低，階段性的沖貨行為也容易推高收入。 招商證券分析師認為，堅持白酒板塊的“兩元投資論”邏輯，“一直很強”的公司走出底部：強勢企業率先走出行業底部，并且逐步被市場確認，“逐漸變強”的公司環比改善：環比改善趨勢明顯，投資者預期提升。白酒公司股價已處于估值修復階段，板塊人氣逐漸積聚。 戴維斯雙擊有望？ “一線白酒將徹底反彈。”一家一線白酒公司銷售管理人員對稱。 資料顯示，茅臺終端出貨量自8 月中旬起明顯加快，部分沿海發達市場的老經銷商已執行完2014 年計劃，而部分近年新增的茅臺經銷商及內地的經銷商仍在消化庫存，但預計庫存量亦在一個月內。 國金證券白酒行業分析師稱，經過經銷商一年以來的清庫存，高檔白酒庫存已處于歷史低點。茅臺企穩之后，五糧液和1573都將筑底成功，當明年這個時點再回頭看高檔白酒基本面就會看得非常清楚，現在就是很確定的底部，最主要的原因是優質名酒當價格能被消費者所能承受時還是有很多消費者的。分析師強調高端白酒底部已經確定并開始進入反轉階段，而其他中低檔白酒由于庫存仍然較大以及競爭格局沒有緩和，仍在尋找底部的過程中。 上述北京的分析師對稱，下半年白酒公司在低基數與旺季情況下，報表應該可期。國泰君安分析師胡春霞預計，滬港通開通時點臨近，食品飲料板塊有望延續估值提升。港股大眾品龍頭相比A 股龍頭具有明顯估值溢價，目前食品飲料板塊估值處歷史底部區域、基本反映了市場悲觀預期，預計板塊有望在滬港通臨近的帶動下延續估值提升。維持對白酒行業估值修復判斷：臨近旺季白酒終端量增價穩、符合預期，等待中秋數據出臺。 對于重點白酒公司，申萬分析師認為，下半年部分重點公司業績增速有望轉正，明年有望持續，企業業績由負轉正是變化最大、估值提升最快的階段，白酒有望是跨年度行情，業績增長估值提升的戴維斯雙擊。 安信分析師亦稱，10月中下旬滬港通將再次拉升白酒估值水平。白酒行業里面最優秀的企業基本都在 A 股上市，茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒這些 A 股稀缺標的預計隨著滬港通的開始，估值還有被提升的空間。
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